O Brasil consolida-se como o mercado emergente com maior representatividade nas carteiras de fundos globais de ações. Levantamento trimestral do UBS, analisando cerca de 220 fundos ativos internacionais e de mercados emergentes, além de ETFs, revela que a participação estrangeira em ações brasileiras alcançou níveis próximos aos recordes históricos no final de junho de 2024.
Contexto: peso brasileiro nos fundos internacionais
De acordo com o UBS, os fundos de emergentes detinham posições em ações brasileiras que excediam em aproximadamente quatro pontos percentuais o peso do país no índice MSCI Emerging Markets. Essa diferença representa a maior sobreposição positiva entre todos os mercados emergentes avaliados e se mantém próxima das máximas vistas nos últimos cinco anos. No primeiro trimestre, a fatia da Bolsa brasileira nas mãos de investidores internacionais chegou a 62% do valor de mercado — maior nível desde o início da série histórica do banco, em 2017. Mesmo após uma leve redução para 58% no trimestre seguinte, o dado segue muito acima da média histórica.
Movimentos recentes e reversão do fluxo
Apesar do protagonismo, o Brasil começou a registrar sinais de reversão: só no segundo trimestre houve uma saída líquida de US$ 3,9 bilhões, conforme aponta o UBS. Em termos proporcionais ao tamanho do mercado, foi a segunda maior retirada entre os emergentes no período, perdendo apenas para a Coreia do Sul. Em julho o fluxo voltou ao campo positivo, com entrada de US$ 0,6 bilhão, mas agosto já acumula oito sessões consecutivas de retiradas, com cerca de R$ 12 bilhões saindo da B3.
No segundo trimestre, a exposição "sobrepeso" do Brasil nas carteiras globais caiu de 4,7% para 2,4% — reduzindo-se mais da metade em apenas três meses. Entre os fatores para a volatilidade estão o humor global, rebalanceamento de ativos ligados à inteligência artificial e o cenário doméstico de incertezas políticas e fiscais.
Ambiente doméstico e expectativa para o mercado
Pesquisas do Itaú BBA com grandes investidores revelam queda no otimismo: aqueles que projetam entradas de capital estrangeiro caíram de 91% para 59%, enquanto os dispostos a aumentar posição em ações nacionais recuaram de 50% para 32%. A liquidez dos fundos subiu, indicando cautela, e a expectativa é influenciada majoritariamente pela política doméstica e pela trajetória fiscal, além das dúvidas sobre o ritmo da queda dos juros da Selic.
As tensões aumentaram após o JPMorgan rebaixar a recomendação do Brasil de "compra" para "neutro", reduzindo a projeção para o Ibovespa ao final de 2026 de 190 mil para 185 mil pontos. Paralelamente, ETFs como o iShares MSCI Brazil tiveram a maior saída diária desde 2013.
Atrativos do mercado brasileiro permanecem
Por outro lado, a atratividade estrutural do país se mantém: a Bolsa brasileira negocia a 10,2 vezes o lucro projetado para os próximos doze meses, patamar inferior à média global dos últimos anos. O rendimento por dividendo projetado para o próximo ano é de 7%, muito acima de emergentes como a China e o México. O retorno sobre patrimônio segue em 22%, também superando a média da década. O UBS, inclusive, mantém o Brasil entre os mercados favorecidos, ao lado de China e Malásia.
Perspectivas e próximos movimentos
O cenário para a Bolsa brasileira depende agora da dinâmica política nacional, eventuais resoluções fiscais, e do apetite do investidor internacional frente ao ambiente externo cada vez mais competitivo, em especial com o fortalecimento das Bolsas americanas. Ainda assim, analistas reforçam que fundamentos atrativos podem sustentar o interesse, apesar da volatilidade.
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