A política monetária restritiva adotada pelo Banco Central do Brasil (BCB) começa a mostrar seus efeitos na economia nacional, refletindo-se no aumento da inadimplência e no crescimento dos pedidos de recuperação judicial. Um caso emblemático é o da Casas Bahia, que protocolou recentemente um pedido com dívidas estimadas em R$ 17,3 bilhões. Apesar de cortes na taxa Selic, que caiu de 15% para 14% desde março, os juros continuam elevados e o ajuste fiscal necessário para mitigar essa situação ainda não foi implementado.
A Alta da Inadimplência e Seus Efeitos
Os economistas já apontam para um cenário preocupante onde a combinação de juros altos e falta de ajuste fiscal pode resultar em uma crise de crédito, com a possibilidade de recessão em 2027. Adauto Lima, economista da Franklin Templeton, observa que o impacto da alta dos juros demorou a chegar, mas agora se faz sentir com força, especialmente em um cenário de elevado endividamento entre famílias e empresas.
Lima estima que há cerca de 20% de chance de uma recessão em 2027, embora o cenário mais provável ainda seja um crescimento do PIB de 1,5%. Contudo, ele alerta que mesmo este crescimento pode ser acompanhado de meses com retração da atividade econômica, sem que isso signifique uma queda abrupta como a vivida entre 2015 e 2016.
O Mercado de Capitais e a Situação Atual
A alta do endividamento e a necessidade de um ajuste fiscal são vistas como fatores limitantes para um crescimento sustentável. O ambiente de crédito, que inicialmente se beneficiou do avanço do mercado de capitais, começa a mostrar sinais de retração. A emissão de debêntures caiu 28,7% até julho, enquanto os Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) e do Agronegócio (CRA) apresentaram quedas de 23,5% e 57,5%, respectivamente. Essa diminuição na captação de recursos levanta dúvidas sobre a capacidade das empresas de se manterem solventes em um cenário de alta dos juros.
Perspectivas para 2027
Analistas da XP Investimentos também compartilham preocupações sobre a perda de força da economia, prevendo um crescimento do PIB de 2% para este ano, mas com uma desaceleração para 1% em 2027. A pressão inflacionária e a necessidade de uma política monetária restritiva, mesmo que em menor grau, são fatores que complicam ainda mais o cenário. Além disso, a possibilidade de uma piora na atividade econômica é real, especialmente se não houver sinais claros de reforma nas contas públicas por parte do próximo governo.
A falta de um ajuste fiscal crível pode elevar os prêmios de risco e afetar a confiança de investidores e consumidores, criando um ciclo vicioso que pode culminar em uma estagflação. Lima reforça a importância de um ajuste que, a curto prazo, pode pesar sobre a atividade, mas que, a longo prazo, permitirá ao BCB cortar juros de forma mais eficaz.
Por fim, a expectativa é de que, sem medidas enérgicas e uma estratégia fiscal clara, a economia brasileira pode enfrentar um período desafiador nos próximos anos. O monitoramento atento das condições do crédito e das políticas fiscais será essencial para evitar uma crise econômica mais profunda.
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